<資料來源:NEW YORK, March 30 /PRNewswire-FirstCall>
亞洲太平洋電線電纜股份有限公司(OTC代碼:AWRCF)(以下簡稱 亞太)，宣佈自今日起修訂並重新聲明其重要股東「太平洋電線電纜」(以下簡稱 太電)以及「SOF投資公司」(以下簡稱 SOF)間的協議，新的協議同意要讓亞太的股票於2011年2月轉至國家層級的交易所來進行交易。
在溝通新協議的過程中，SOF決定撤銷於原協議中所規定的，要求太電買回所有SOF持有之亞太股票。SOF僅售出其於2007年6月所購得之51%的股票給太電，並保留剩下的49%。此交易結果使得太電持有亞太65.6%的股權，同時SOF持有亞太9.8%的股權。
減資後將近有24.3萬名股東98年不會收到股東會開會通知書。
<資料來源: 96年年報資料；資料整理:chhttw>
| 持股分級(減資後) | 股東人數 | 人數小計 | 持有股數(減資後) | 持股小計 | 持股比例 | 持股比例小計 | |
| 0 | 200 | 109,525 | 243,492 | 7,874,520 | 69,977,809 | 1.18% | 10.46% |
| 201 | 1,000 | 133,967 | 62,103,289 | 9.28% | |||
| 1,001 | 2,000 | 39,873 | 82,484 | 55,892,101 | 241,497,910 | 8.35% | 36.09% |
| 2,001 | 3,000 | 19,465 | 46,768,023 | 6.99% | |||
| 3,001 | 4,000 | 7,867 | 27,844,142 | 4.16% | |||
| 4,001 | 6,000 | 8,696 | 59,766,744 | 8.93% | |||
| 6,001 | 8,000 | 4,036 | 27,890,464 | 4.17% | |||
| 8,001 | 10,000 | 2,547 | 23,336,436 | 3.49% | |||
| 10,001 | 20,000 | 4,414 | 7,551 | 61,858,118 | 202,788,717 | 9.24% | 30.31% |
| 20,001 | 40,000 | 2,005 | 55,030,736 | 8.22% | |||
| 40,001 | 80,000 | 784 | 42,859,985 | 6.41% | |||
| 80,001 | 120,000 | 194 | 19,001,738 | 2.84% | |||
| 120,001 | 160,000 | 95 | 13,196,661 | 1.97% | |||
| 160,001 | 200,000 | 59 | 10,841,480 | 1.62% | |||
| 200,001 | 184 | 184 | 172,622,207 | 172,622,207 | 25.80% | 25.80% | |
| 序號 2 | 發言日期 98/03/20 | 發言時間 17:45:24 | ||
| 發言人 顏建村 | 發言人職稱 董事會主任秘書 | 發言人電話 02-66366100 | ||
| 主旨：董事會通過依本公司與SOF前訂合約，SOF依約要求本公司履行買回子公司APWC部份股權，並修訂「修正之股東協議書」之公告。 | ||||
| 事實發生日 98/03/20 | ||||
說明： | ||||
| 序號 1 | 發言日期 98/03/20 | 發言時間 09:53:58 | ||
| 發言人:顏建村 | 發言人職稱 董事會主任秘書 | 發言人電話 02-66366100 | ||
| 主旨 本公司資金貸與新馬電纜公司之執行進度說明 | ||||
| 事實發生日 98/03/20 | ||||
說明 1.法律事件之當事人、法院名稱、處分機關及相關文書案號: | ||||
銅價因利多超漲 全球過剩將近50萬噸 成後市隱憂
2009/03/23 12:10 鉅亨網
【鉅亨網邱勤美．綜合報導】 近日中國原物料市價呈現反彈格局，並在上周美國 聯準會宣布購買公債後飆至最高點。倫銅、倫鎳、銅鋁仍積壓大批庫存，但期貨價格均相繼走高。香港《大公 網》報導，中國有色金屬股因銅價飆升、期銅庫存下降 等利多，指數連 4日漲超 14%，累計漲幅高達 73%。不 過分析師指出，經濟前景不明導致工業消費需求依受抑 制。
分析師預估，美元若在本周走強，多頭獲利了結後 ，將抑制商品價格繼續上漲，建議短多操作。分析師警 告，銅價上行動力可能逐步消退，因 LME倉庫的銅交割 速度放緩，且銅價已超漲。
平安證券分析師肖征指出，由於3000美元的銅價仍 高於絕大多數企業生產成本，如果沒有國儲收購，目前 銅價可能仍在3000美元以下運行，而不是現在屢屢衝擊 的4000美元。
今年以來，由於國儲大量收購金屬銅，使得金屬銅 價格自底部已反彈 30%以上。同時，指數基金調倉、中 國廢銅緊張影響產量以及對中國電網投資拉動銅需求的 較好預期等也成為助推動力。
最新數據顯示，倫銅注銷倉單占總庫存的 4.74%， 低於數周前的10%。LME銅庫存減少1700噸至49萬3450噸。
LME 注銷倉單是表示未來所有者準備從倉庫提取的 金屬庫存，注銷倉單是一個 LME倉庫金屬庫存中現貨需 求的有用指標。
分析師普遍認為，本輪累計注銷倉單很有可能是國 儲收銅計劃中準備陸續流入國內的銅。中國今年 2月銅 進口較上月猛增逾 40%，至32萬噸。這些都將壓制銅價 的繼續上漲。
肖征表示，「銅價上漲過快，國儲會選擇理性購買 ，當價格逼近 3000美元/噸時加大購買力度，當價格上 升太快時減少購買。」
上海電線電纜協會秘書長袁根法表示，基於基礎建 設的國家振興計劃，電線電纜行業企業對銅需求相對旺 盛，而行業對於25000元/噸的價格是銅價階段性底部深 信不疑，「起碼一年內，這個價格都將成為採購的有力 支?。」
上海中期期貨金屬事業部總經理胡凱西則指，儘管 國內對於銅價 3000美元/噸以及25000元/噸的階段性底 部深信不疑，但全球市場金屬銅依然是絕對過剩。全球 金屬統計局公布的最新數據顯示，產銷發展不均衡導致 1月全球銅市供應過剩15.1萬噸。
最近一項調查顯示，工業活躍程度放緩以及需求萎 縮導致分析師上調今年銅市過剩預估，由此前的30萬噸 上調到50萬噸，預估上限高達 100萬噸。
今年銅需求將可能縮水4.3%。麥格理銀行分析師預 計歐洲的需求將減少 20%，日本至少會減少 20%，美國 也將減少 10%。對中國需求預計很樂觀，扣除國儲收銅 影響，中國需求將增加8%。預計銅市需求約為1800萬噸 ，中國占到 30%左右。
通聯期貨認為銅價前期經過大幅下跌，從今年開始 構造了一個較為堅實的階段性底部，銅價在近期走出了 反彈走勢。現階段在國內銅現貨需求疲軟、供給壓力依 然較大、內外比價仍有利於進口的局面下，滬銅將面臨 更大調整壓力。
業內人士認為，中國的銅消費現在表面看還不錯， 但 「4兆」對銅消費提振究竟有多少也值得懷疑，基本 面尚不容樂觀。如果亞洲區主動性買盤減緩，銅價可能 再度下滑。
「投資者在滬銅上是要以短多的策略為主，謹慎一 些，因為後市的變數還是很多的。」長城偉業上海營業 部副總經理景川稱，他給交易團隊的指導意見是「持倉 ，勿追漲」。
| 【聯合晚報╱記者范振光／即時報導】 |
英國金融時報報導，銅價今年大漲28%，是中國官方秘密囤貨造成的。據估計，中國今年可能囤積120萬噸銅。
98/03/23 之LME銅價報價： 3929 USD/噸
近一年銅價變化圖：
<資料來源：公開資訊觀測站 登錄時間：98年02月>
| 職稱(包括董 事、監察人、 董事代表人、 監察人代表 人、經理人及 大股東) | 姓名 | 選任時持股 | 目前持股 | 設質股數 | 設質股數佔持股比例 | 配偶、未成年子女及利用他人名義持有部份 | ||
| 內部人關係人目前持股合計 | 設質股數 | 設質比例 | ||||||
| 董事長本人 | 元遠實業(股)公司 | 3,144,600 | 2,684,600 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 董事長之法人代表人 | 苑竣唐 | 0 | 820,289 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 副董事長本人 | 群鴻投資股份有限公司 | 200,000 | 812,528 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 副董事長之法人代表人 | 孫道存 | 0 | 168,745 | 0 | 0.00% | 4,367 | 0 | 0.00% |
| 董事本人 | 孫道亨 | 1,779,326 | 1,779,326 | 0 | 0.00% | 842,289 | 0 | 0.00% |
| 董事本人 | 鄭超群 | 932,377 | 932,377 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 董事本人 | 李超群 | 1,223,742 | 1,223,742 | 0 | 0.00% | 201,789 | 0 | 0.00% |
| 董事本人 | 富驊投資(股)公司 | 322,372 | 1,655,245 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 董事之法人代表人 | 仝清筠 | 0 | 2,515,915 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 董事本人 | 富驊投資(股)公司 | 322,372 | 1,655,245 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 董事之法人代表人 | 仝秀馨 | 0 | 335,808 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 監察人本人 | 大鑫投資有限公司 | 1,556,216 | 1,556,216 | 760,000 | 48.83% | 0 | 0 | 0.00% |
| 監察人之法人代表人 | 談兆陽 | 0 | 1,000 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 監察人本人 | 源遠投資(股)公司 | 1,934,390 | 1,934,390 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 監察人之法人代表人 | 高玉泉 | 0 | 0 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 總經理本人 | 孫道亨 | 0 | 1,779,326 | 0 | 0.00% | 842,289 | 0 | 0.00% |
| 副總經理本人 | 徐清榮 | 0 | 64,689 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 副總經理本人 | 鄭超群 | 0 | 932,377 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 副總經理本人 | 馮小容 | 0 | 0 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 副總經理本人 | 韓中原 | 0 | 187 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 經理本人 | 尚 武 | 0 | 75 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 協理本人 | 鄭武群 | 0 | 1,874,631 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 協理本人 | 顏建村 | 0 | 46 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 協理本人 | 鄭芳雄 | 0 | 163 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 協理本人 | 張鴻森 | 0 | 730 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 協理本人 | 石新泉 | 0 | 5,437 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 協理本人 | 楊宗仁 | 0 | 198 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0.00% |
| 財務部門主管本人 | 黃智雄 | 0 | 4,853 | 0 | 0.00% | 5,356 | 0 | 0.00% |
| 會計部門主管本人 | 林正通 | 0 | 7,166 | 0 | 0.00% | 7,343 | 0 | 0.00% |
| 非獨立董事持股合計 | 9,087,818 | 非獨立董事持股設質合計 | 0 | 非獨立董事持股設質比例 | 0.00% | ||
| 獨立董事持股合計 | 0 | 獨立董事持股設質合計 | 0 | 獨立董事持股設質比例 | 0.00% | ||
| 非獨立監察人持股合計 | 3,490,606 | 非獨立監察人持股設質合計 | 760,000 | 非獨立監察人持股設質比例 | 21.77% | ||
| 獨立監察人持股合計 | 0 | 獨立監察人持股設質合計 | 0 | 獨立監察人持股設質比例 | 0.00% | ||
| 非獨立董監持股合計 | 12,578,424 | 非獨立董監持股設質合計 | 760,000 | 非獨立董監持股設質比例 | 6.04% | ||
| 獨立董監持股合計 | 0 | 獨立董監持股設質合計 | 0 | 獨立董監持股設質比例 | 0.00% | ||
| 全體董監持股合計 | 12,578,424 | 全體董監持股設質合計 | 760,000 | 全體董監持股設質比例 | 6.04% |
太電95年選出的董事會有七席董事，由五大家族所組成的，分別是孫家、苑家、李家、鄭家與仝家，其中孫家與仝家各佔兩席，其他家族則各佔一席。孫家的代表當然就是孫道存(副董事長)，孫道存的父親─孫法民是太電的創辦人，被譽為是中國電線電纜之父，其下有三個兒子，除了老大孫道存之外，還有老二孫道濟及老三孫道亨(太電總經理、中泰線纜總經理)，其中孫道亨亦是太電董事。而苑家的代表則是苑竣唐(董事長)，苑家為太電成立之初背後金主之ㄧ，早期並沒有涉入太電的經營。李家的代表是李超群(太電總裁同時也是IS COFFEE的創辦人)。而鄭家的代表是鄭超群。仝家則是仝清筠(前太電董事長兼總經理)及仝秀馨。目前大致上可以分為兩派，一派是仝家，另一派則是以孫家為首的其他家族。
送股票給同居人 要繳贈與稅 |
 | ||
| ||
大法官認定同居人不等同配偶，不能適用配偶間贈與免稅規定，太平洋電線電纜前董事長孫道存與紅粉知己間的財務往來，被「視為贈與」確定，估計補稅罰款總計約2億元。 孫道存的贈與稅官司案，因為每每牽扯紅粉知己，且對象不同，格外受到矚目。孫道存先是在88、89年，將1.3萬張台灣大哥大持股無償轉移給顏伶寧（藝名顏寧），被台北市國稅局認定贈與1.6億元，要求連補帶罰近1.3億元，該案已在97年確定。 另一案，孫道存則是在89年幫顏伶寧與另一個紅粉知己張瓊玲分別承擔1.5億元、1,200萬元的台灣大股票債務，也被國稅局認為是贈與，要求繳交贈與稅7,650萬元；孫道存不滿上訴，一度還聲請釋憲，但最近仍被判敗訴，全案定讞。 兩案相加，孫道存補稅加罰鍰至少得付上2億元代價。 在前述另一案中，國稅局主張，金鑫行公司在87、89年間出售台灣大股票給顏伶寧、張瓊玲，但沒有收取股款，而孫道存隨後在89年間，將所有的怡興行、大益及大鑫公司股票賣給金鑫行，但也沒拿付款，而是讓兩者債權債務相抵，該「無償承擔債務」行為形同「贈與」，要求補贈與稅。 孫道存不滿，一度聲請釋憲，認為即使認定他贈與，他也是贈與給同居人，應該適用配偶間贈與免稅的規定，質疑遺贈稅法沒有賦予「事實上夫妻」與「法律上配偶」相同的待遇，牴觸憲法平等原則與租稅法律主義。大法官會議則在去年10月做出釋字第647號解釋，認為沒有違憲，放寬標準恐違反一夫一妻制。 釋憲後，最高行政法院最近也做出判決，合議庭認為，依照一般股票交易常情，股票與股款應同時交付，但這宗股票交易卻在移轉三年後，仍未收取價款，也無質押擔保及催收紀錄，有違常情。 此外，雖然孫道存主張金鑫行是把債權讓與給他，且顏伶寧已在93年陸續讓售台灣固網，清償5,000萬元，無關贈與；但合議庭認為，顏的還債行為發生在國稅局介入調查之後，顯然是事後彌縫，仍判決孫道存敗訴。 紅粉知己≠老婆 不適用配偶間贈與免稅，「無償承擔債務」行為視同贈與，孫道存相關案件連補帶罰2億元。 【2009/03/13 經濟日報】 |
2006年6月30日太電董監改選，一晃眼已經過了3年了，今年2009年又要再次改選董監，這次你的委託書要怎麼處理？還是給收委託書的換一罐洗衣精嗎？請大家發表一下看法
| 民國 | 98 | 年 | 02 | 月 |  |
| 753,613 | 730,082 | |
| 1,390,960 | 1,468,024 | |
| -637,347 | -737,942 | |
| -45.82 | -50.27 | |
| 1,332,078 | 1,285,465 | |
| 3,642,601 | 3,638,954 | |
| -2,310,523 | -2,353,489 | |
| -63.43 | -64.67 | |
| 序號 1 | 發言日期 98/03/06 | 發言時間 17:51:28 | ||
| 發言人 顏建村 | 發言人職稱 董事會主任秘書 | 發言人電話 02-66366100 | ||
| 主旨 為公告香港地區資產追索最新進度事宜 | ||||
| 事實發生日 98/03/03 | ||||
說明 1.法律事件之當事人、法院名稱、處分機關及相關文書案號: | ||||
2009-03-04
記者:撰文＝彭杏珠
值此近百年來景氣最萎靡不振的時刻，《遠見》雜誌特別與台灣經濟新報（TEJ）合作，從龐大的資料庫當中，整理出27年來下市下櫃企業詳細的財報資料，製作此次價值超過〈一兆台幣的一堂課〉專題。
從1982年至今，台灣總共有259家公司下市、下櫃。1980年代，台灣只有4家企業下市；1990年代增加到18家。尤其從2000年到2009年2月，已經有237家企業下市，占了九成比例之高。（見表1）
下市的高峰潮是從2000年台灣經濟成長率開始衰退之後開始。這八年多來，景氣指標一直在低檔徘徊，下市家數也愈來愈多。
企業的營運與經濟大環境息息相關
景氣好，下市家數少，景氣差，爆發財務危機的下市家數就快速攀升。企業的營運確實與經濟大環境息息相關。
「2000年可說是台灣轉折的關鍵年代，」元大投顧協理鄭宗祺指出，千禧年網路泡沫化，外銷市場大幅萎縮，電子業一路躺平，又遇上第一次政黨輪替、核四停建等，政策搖擺不定，加速台商信心不足而外移，造成內需市場不振，「內外夾攻，撐不過的就在千禧年後陸續倒閉。」
這些下市企業不僅沒有幫股東賺到一毛錢，還讓股東與投資大眾血本無歸，堪稱是「最對不起」股東的企業。
但是在德信證券投信總經理儲祥生的眼裡，「上市門檻高，經過層層嚴格把關，公司要搞到下市還真不太容易」。那麼，這些企業到底犯了什麼致命的錯誤？
尤其現在又來到景氣谷底，情勢比過去八年都還要險峻。
是否會再爆發一波下市、下櫃潮、許多指標型企業是否會撐不過這一次的考驗，都值得關注。
152家危機下市企業，總資產1.43兆
檢視從1982年至今的259家下市櫃公司，共有152家是因為財務危機、與經營不善而下市，其餘107家為非危機下市，包括被合併的公司。
152家財務危機下市企業中，下市公司74家、下櫃公司78家。產業別以電子業居多，有45家、建材營造業23家，紡織、食品、鋼鐵則各有15、14、13家。（見頁134表2）
總計這些公司下市前一年的總資產為1.43兆台幣、資本額近5000億台幣，所牽連的投資人數規模龐大。
這一堂彙整152家危機企業而成的「下市失敗學」價值超過1.4兆台幣，堪稱是目前亂世中，台灣最昂貴的一門EMBA課程。
中小企業下市多，承受風險能力低
分析起來，在台灣要上市必須經過嚴格審查，至少得花兩年以上的準備時間。但遺憾的是，台灣上市櫃企業的壽命普遍不長。
以這些下市櫃公司為例，平均上市到下市的時間不到12年，低於12年平均數的家數更有92家，占總家數的60.5％，五年之內就下市的家數也有35家，達23％。
實在很難想像，營建業的昆泰上市九個月時間就火速消失，正利1年6個月、商合行只維持2年的時間、南方2年2個月、洪氏英科技2年3個月，正義食品也只有2年4個月的蜜月期。
受風險能力較低，只要大環境逆轉，企業應變能力稍有不足，或是管理者心術不正，公司很容易發生財務危機而下市。
《投資情報》雙周刊執行長楊兆景觀察，「如果掛牌到下市時間低於五年，比較有存心不良的因素，例如做假帳、內線交易、淘空資產。」以上市2年3個月的洪氏英為例，2004年底辦理現金增資10億元，但資金流向卻交待不清，事跡敗露後，董事長洪登順坦承，用了太多錢進場護盤，導致財務危機，他最後以涉嫌操縱洪氏英股價被起訴。
整體分析，這堂1.43兆的課程，能帶給社會大眾什麼啟示？《遠見》綜合許多學者專家與產業人士、證券分析師等意見，得出以下九大啟示：
九大啟示
啟示 產業衰退又轉型不順是致命關鍵
在危機下市的企業中，有不少是屬於步入衰退期的產業。
這種產業別的企業如果無法順利轉型、誤判情事，或找不到下一個利基商品，只有慢慢步上死亡一途。
根據政治大學財務管理系副教授吳啟銘的研究指出，檢視財務危機下市的企業會發現，他們在下市前幾個年度，就已經出現危險訊號。因此管理人必須隨時注意所處的產業環境，儘早應變，才能對付外在的險惡環境。
以食品業嘉食化為例，早期以麵粉起家，後來陸續增建油脂、飼料工廠、化學纖維廠，還二度更名，力圖轉型，但擴充的領域都屬於高度成熟產業，雖然晚期已決定撤出飼料領域，並將麵粉事業委外代工，也布局大陸保健食品市場，但轉型速度已經趕不上市場的變化。
加上大股東人為操控，於2007年4月結束為期32年的上市歲月。
再以系統整合業為例，2000年時，雖然造就了股價高達550、307元的股王敦陽、衛道，但是在元富證券投顧總經理劉坤錫眼裡，系統整合業根本不能視為一種產業，只是將電腦組裝起來，再灌入軟體程式，市場只會萎縮不會成長。
「如果無法提升附加價值，很難有競爭力，系統整合商艾群就是實例，」劉坤錫說，艾群營收從2004年的14.63億元降到2007年的5.35億元，2008年10月21日就正式下市。
景氣循環股如同雲霄飛車般，可以順勢一飛沖天，但如果誤判情勢，也會一敗塗地。當石化產業翻紅時，化纖業深受其惠，大明化纖在下市前，還可以配發到8元的股利股息，當時幾乎每一檔化纖股都是高獲利企業。
景氣循環股如同雲霄飛車般，可以順勢一飛沖天，但如果誤判情勢，也會一敗塗地。當石化產業翻紅時，化纖業深受其惠，大明化纖在下市前，還可以配發到8元的股利股息，當時幾乎每一檔化纖股都是高獲利企業。
其實，銅合金生產廠商新泰伸也發生同樣的問題，當十倍速時代已然來臨時，它卻忽視外在環境的巨變，仍然固守本業，加上主要以國內市場為主，前景受限。劉坤錫直指其致命傷就是停留在簡單的加工業，沒有新的利基商品。
啟示 董監事持股低、質押高是經營警訊
隨著企業規模的擴大，經營者為獲取更多營運資金，會選擇上市上櫃以取得營運資金，但是這也將導致經營權與所有權分開。當股權過於分散，甚至管理者持有極少數股份卻掌控經營權時，很容易做出對企業無效率，或是增加個人財富、權力的徇私決策。
這時候應該有適當的監督機制，否則企業負責人的道德風險就會升高。
例如，在發生財務危機而下市的公司中，總計董監事持股低於10％的，就有65家，占四成六。
其中耀文電子在下市前的第二個年度，董監事持股還有8.9％，下市前一年度已經完全出清，持股比降為0；羅馬磁磚董監事下市前也只有0.11％的股權；友力1.53％；龍田1.59％。
這些問題公司下市前三個年度的董監事持股都呈向下降的趨勢。其中又以昆泰最嚴重，持股從66.81％降到4.27％，中強從10.02％降到0.52％，雅新也從10.56％降到3.55％。
另外，在下市櫃公司中，質押率達六成以上的有29家，五成的有37家，質押過半的家數比例高達四成八之高。
其中大業電子的股票質押百分之百，營建業宏總也高達99.03％。
「董監事持股低、高質押都不是好現象，尤其是持股低又質押高達七成以上的企業更容易發生問題，」政大財務管理系副教授吳啟銘說。
例如台鳳董監事質押達97.19％、但持股數只有8.78％；峰安質押94.6％、持股8.62％；紐新質押98.98％、持股卻不到5％。
有這種現象的公司很容易發生人謀不臧的事情。尤其在股市大幅震盪時，董監事質押股票很容易被銀行斷頭，進而影響企業營運而倒閉。「152家下市企業中，有五成以上都有這個通病，」楊兆景說。
從這些下市企業的通病來看，未來要防止企業倒閉潮，對於董監事持股比例以及董監事的股票質押比例，應該要有更嚴格的監控機制。
啟示 當管理者醉心金錢遊戲，容易導致財務危機
有不少下市公司其實所屬的產業前景無慮、公司技術與競爭基本面也十分良好，但為何也有不少這類型公司面臨下市命運呢？
主要原因就在於管理者不務正業、醉心於金錢遊戲，導致公司發生財務危機而下市。
最典型的案例就是東隆五金。台大財務金融系教授李存修說，「東隆五金本身沒問題，產業前景也不錯，都是大股東行為不檢所造成。」
1995年5月，范芳源、范芳魁兄弟為取得東隆五金經營權，以持有股票向銀行及金主質借，並高價收購委託書、支付保證金，利用丙種墊款買進東隆五金股票、或簽發保證利潤的保證票，委請金主代購股票。
大環境惡劣時，東隆五金擬出售土地解決燃眉之急，卻因標售不順，導致資金短缺，周轉不靈。加上股價下跌，質押的股票將遭銀行和金主斷頭處分，范氏兄弟只好鋌而走險護盤。
在入不敷出的情況下，范芳魁只好利用經營權之便，連續指示不知情的員工填寫不實的暫付款申請單及轉帳傳票，以公司資金向銀行購買可轉讓定期存單（NCD）後，再以人頭向銀行質借，供自己周轉或用來償還私人債務，侵占公款逾20餘億元。東窗事發後，范氏兄弟都被起訴判刑。
「類似范氏兄弟淘空資產的案例不勝枚舉，大量出現在2000年前後期，」元大投顧協理鄭宗祺分析，這一波的下市公司幾乎都有護盤行為，只要股市低迷不振，就很容易發生淘空資產事件。
啟示 市場派介入，經營者與狼共舞，公司再績優都會被玩垮
不少績優公司老闆原先專注本業，卻被市場派看上眼，未料老闆經不起誘惑也加入炒股行列，導致企業面臨危機。
其實過去20年來已有不少企業因為市場派聯手公司派炒作股票，而黯然下市的。這個屢見不鮮的通病實在是企業經理人最應該修的課程之一。
以製造螺絲螺帽生產器的同光為例，他堪稱是台灣第一家登報聘請專業總經理的上市公司，經營穩健，1990年時，股價還曾高達400元。但由於業績好，被市場派鎖定為炒作標的。
證券分析師郭海培說，「誰知道同光老闆嚐過甜頭後竟興起貪婪之心，也跟著市場派一起炒，等到股價無限下跌，護不了盤時，績優公司也在一夕間被玩垮了。」
啟示 業績表現不佳，靠粉飾帳面，創造獲利假象
另外，還有本業營運不善的公司，管理者會靠美化帳面，以維持外在高成長的假象。一旦謊言被戳破時，也是危機出現的時刻，嚴重者就是下市下櫃。
政大副教授吳啟銘指出，動機不良的管理者可以操控會計、財務數字來虛飾財報，藉以維持股價，拿股票換鈔票。
他進一步指出，管理者是否粉飾財報，可以從「營運現金流量與稅後淨利」的落差看出一些端倪。如果落差擴大，代表有人為操控，例如塞貨、從事假交易、關係人交易等。
印刷電路板廠商雅新，就是做假帳的典型案例。
2007年4月，雅新爆發「與往來廠商出現應收帳款大幅異常增加、虛增逾104億營收、20餘億獲利」的情事，經台北士林地檢署偵辦後，董事長黃恆俊、財務長葉壬侑雙雙坦承做假帳。
從雅新下市前第二年的「營運現金流量與－稅後淨利」來看，就有高達223.29億元的落差，營運現金流量是66.25億元，但是稅後淨利卻是負的157.04億元，賠錢卻有大筆現金流入，明顯有做假帳的跡象。
啟示 存心不良製作假財報，欺瞞世人、掏空資產
還有管理者存心不良，一開始就決定造假欺騙。正義食品就是台灣資本市場史上最嚴重的一次上櫃「詐欺」案。
負責人及經理人在1994年申請掛牌前就預謀以假財報來矇騙社會大眾，不僅在公開說明書內登載不實財務，虛列高達12.15億元的現金存單，還假造有價值7億餘元的存貨。當捏造行為被揭發後，造成社會一片譁然，最後於1997年下櫃。
做假帳雖然是管理者慣用的手法之一，但並不是每一家都可以從財報數據看出端倪，「博達就是做假帳高手，做到根本看不出來，」一位不具名的會計師說。
不只電子業，營建業做假帳淘空資產的案例也不在少數。
以金腦科的前身駿達建設為例，大股東以2000萬元買了土地後，再以1億元賣給公司，大股東已經先賺了第一筆錢。然後再推出總價3億的建案，還未賣出，就先找人頭戶貸款七、八成，公司頂多只需要準備9000萬資金，以資本額5億、淨利率20％來計算，至少有6000萬的利潤，再以本益比20來換算股價應該是24元，市值至少10億元以上。
楊兆景說，營建業利用人頭做業績非常普遍，景氣好時，可以利用時間去化房屋，一旦景氣進入谷底，推案滯銷，事跡就會敗露。
這給許多經理人的啟示是，千萬不能被金錢遊戲所迷惑，貪圖一時的富貴而造假，否則最後會賠了夫人又折兵。
啟示 過度運用財務槓桿大幅舉債，小心周轉不靈
過度運用財務槓桿，大幅舉債，也是常見的企業下市原因 一。
舉債是公司資金的來源之一，但債務利息為每年支出的固定成本，只要景氣轉壞，很容易導致資金周轉不靈，無力回天。
因此，承平時期，高財務槓桿可以攻城掠地，但碰到經濟衰退、信用緊縮，也會要人命。
檢視152家下市公司當中，其實負債比率大都偏高，而且呈現逐年攀升走勢。下市前一年的負債比高達百分百以上的有62家，簡直就是破產公司，其中以紡織業的展群新科技最不可思議，負債比高達12.48倍。
另外，負債比達七成以上的有57家，五至七成的有27家，只有五家負債比低於五成，分別是正利（27.33％）、皇統（37.33％）、鐵研（39.48％）、仕欽（43.43％）、華特（46.3％）。
啟示 業外投資失利，可能危及本業
過多的業外投資失利，也是企業常見的失敗原因。管理者從事轉投資的目的，不外乎多角化經營與分散風險，但隔行如隔山，轉投資風險高，常常危及本業的生存。
在下市原因當中，因為轉投資而發生財務危機的個案比比皆是。
十年前盛極一時的誠洲集團就是代表個案。
誠洲集團歷經20年努力，在2000年曾晉級到台灣第31大企業集團。除了監視器為主要營運項目外，董事長廖繼誠全面攻城掠地，大舉投資進出口貿易、學校、建築以及航空事業，堪稱是多角化經營的成功典範。但沒想到，成也轉投資，敗也轉投資，誠洲就敗在大幅投資上面，於2002年11月8日下市。
兩年前，廖繼誠接受平面媒體訪問時，曾經感歎地說，「我曾經畫出一飛沖天的成長曲線，」現在，他覺得人生好比一場永無止境的馬拉松，不是看誰跑得快，是看誰跑最久。
台灣難得有自創品牌，十幾年前，光男企業的網球品牌「肯尼士」成功打入國際巿場，寫下台灣品牌第一頁。但是董事長羅光男卻在企業於1987年上巿，取得大量資金後，進行大規模的多角化經營，最終因分身乏術、管理失控，導致破產下台。
風光一時的台鳳也步上光男的後塵。總裁黃宗宏意氣風發，轉投資項目琳瑯滿目，不僅投資福隆海水浴場、花10億台幣買下仙人掌公園，還跨足營建業，推出「秀崗」、永和「天璽」、「大北投」等建案，但投資效果卻遠遠不如預期，又碰上千禧年股市重挫，最終壓垮擁有45年歷史的鳳梨王朝。
德信投信總經理儲祥生分析，「很多企業主錢一多，心就變大了，也忘了我是誰？」最典型的案例就是太電，前董事長孫道存為人海派，交友廣闊，朋友介紹就投資，總計投資案高達數十項，等到金融風暴一來，連老資格的太電也躲不過下市噩耗。
東榮工、楊鐵、桂宏、彥武、皇統、住聯、名佳利、新泰伸、中友、銳普、展茂、大穎、五洲都犯下錯誤的投資決策，下市前七年的投資活動現金流量全部都是負數，處於長期失血狀態，「投資失利就像無底洞，企業很容易被拖垮，」吳啟銘分析。
啟示 任意擴充本業，常走上產能過剩或關廠之途
在這152家下市企業中，也不乏大規模擴充本業而導致下市的案例。
擴充本業雖然可以快速收到經濟規模的效果，但若對產業預判錯誤，失去市場靈敏度，過度擴張也可能導致產能過剩、產品滯銷等問題，嚴重者導致公司消滅。大穎、峰安、美式家具都是大規模擴充的例子。
郭海培指出，經營企業不是在賭博，任何擴充計畫或轉投資都要經過審慎評估，否則會招來全盤皆輸的命運。
仔細分析起來，以上九個下市啟示，所揭櫫的可能都不是什麼新鮮大道理。但這些老生常談的失敗經驗，卻一而再、再而三的出現在不同的年代、不同的企業身上，因此更值得後人戒慎。
曾經擔任過第三波公司總經理的現任中研院IEK中心主任杜紫宸，回顧當年第三波由盛轉衰、最後被消滅的歷史教訓時，毫無迴避地承受一切責任。他從億萬富翁變成負債數千萬，深深體認出，「從失敗中，可以學習到的東西，遠比從成功個案還要多。」
人性報喜不報憂，正面的成功故事總能鼓舞士氣，成為仿效對象，但奇哥公司董事長陶傳正卻最喜歡與朋友交換失敗經驗，而不是成功經驗。因為他不覺得失敗丟人，那常常祇是59與60之差而已。重要的是，如何找出失敗原因，永遠不要再犯。
